88乐平台|股市、楼市的新恐惧:央行说出这三个字!

2020-01-01 15:18:51

[摘要] 以今天为例,市场中共有1250亿的逆回购到期,所以今天央行的“不作为”将造成市场上流失1250亿资金。央行连续四天“不作为”,这是一年来非常罕见的。央行发起逆回购,就等于向市场注入了增量资金;逆回购到期,就等于央行从市场中收回了增量资金。所以在节前,央行曾大量放水,以免产生钱荒。于是,一种猜测出现了:央行会不会说出“石破天惊”的那三个字呢?央行把国债等有价证券交给商业银行,拿走商业银行的现金。

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88乐平台,春节之后,中国央行一直阴沉着脸。

第一个工作日,拧开水龙头放了几滴水。说是放水,其实是通过放水传递“加息”的信号。然后一直到今天(2月8日),连续四天都暂停了逆回购。

由于央行不想继续降准、以免市场产生“货币政策放松”的误会,从去年2月以来,对于外汇储备流失而减少的基础货币,是通过逆回购、mlf(中期借贷便利)和psl(补充抵押贷款)来补充的。所以从2016年2月19日开始,央行宣布:我每天都来送水,如果不来,我会发公告的!

但逆回购、mlf等都是期限的,所以一年连续放水的结果是:每天都有逆回购到期,需要发起新的逆回购来补充资金。如果央行一天不搞逆回购,不仅意味着“不放水”,还意味着在收回资金。

以今天为例,市场中共有1250亿的逆回购到期,所以今天央行的“不作为”将造成市场上流失1250亿资金。

央行连续四天“不作为”,这是一年来非常罕见的。

所谓逆回购,就是央行给商业银行人民币现金,商业银行用有价证券(包括国债、高等级信用债等)作抵押。到期的时候,商业银行给央行交还资金和利息,央行还回有价证券。

央行发起逆回购,就等于向市场注入了增量资金;逆回购到期,就等于央行从市场中收回了增量资金。

央行之所以连续四天收回资金,是因为春节前投放资金量过大。按照中国的习惯,春节前是企业集中交税的时候,民间也喜欢大量提现用来发红包、消费等。这两种行为,有点类似提高了存款准备金,让银行体系里货币的衍生受到影响。所以在节前,央行曾大量放水,以免产生钱荒。

春节结束了,大家开始把钱存回银行,产生了类似“降准”的效应(现金回到银行,就可以派生出m2),所以央行要回笼货币,防止因为流动性宽裕产生资产泡沫。

但今年情况有所不同。第一,央行的货币政策的确在转向,稳健的货币政策被加上了“中性”两个字,“降低利率为企业减负”这种说法也从政府文件里消失了;第二,为了稳住特朗普,必须稳住人民币汇率,所以需要收紧货币提高市场利率。

于是,一种猜测出现了:央行会不会说出“石破天惊”的那三个字呢?

哪三个字?

正回购!

什么是正回购?这个机制上有点类似“美联储缩表”,是一种紧缩货币政策时使用的手段,比“提高准备金率”杀伤力略小。

正回购,当然是逆回购的反方向操作。央行把国债等有价证券交给商业银行,拿走商业银行的现金。这样,市场里的现金就减少了,被冻结了,不能继续衍生了。所以,当央行发起正回购的时候,就是紧缩货币;当正回购到期,则等于把拿走的资金还给了市场。

一年多来,我们只听说逆回购,从来没有听说正回购,就是因为货币政策处于宽松期,而人民币发行方式也出现逆转。所以,正回购销声匿迹了。

所以,当正回购重现江湖的时候,一定会引发剧烈震动,因为这将传递出更加鲜明的货币政策转向的信号。

但有一点需要注意:由于人民币外汇占款的发行方式已经终结,央行又不愿意降准,所以逆回购、mlf和psl成为货币投放的基本方式。所以未来即便出现正回购,也仅仅是未来传递政策信号,不会成为常态。

否则,钱荒和债务危机随时可能爆发。

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